Trečiasis taškas stumia atgal į aikštę, kad paimtų „Soho House“ privatų

Verslas: Soho namas Pateikia pasaulinę fizinių ir skaitmeninių erdvių narystės platformą, jungiančią įvairias narių grupes iš viso pasaulio. Nariai naudojasi platforma, kad galėtų dirbti, bendrauti, prisijungti ir kurti visame pasaulyje. Bendrovės segmentai yra Jungtinė Karalystė, Šiaurės Amerika ir Europa bei likusį pasaulį. Pasaulinį „Soho House“ portfelį sudaro maždaug 42 „SoHo“ namai, „Devyni„ SoHo “darbai,„ Scorpios Beach Club “Mykonos mieste,„ SoHo “namuose (jo interjere ir gyvenimo būdo mažmeninės prekybos prekės ženklas) ir jo skaitmeninius kanalus.

Akcijų rinkos vertė: ~ 1,53B USD (7,87 USD už akciją)

Nuosavybė: 9,89%

Vidutinė kaina: 7,64 USD

Aktyvistės komentaras: Trečiasis punktas yra daugialypė rizikos draudimo fondas, kurį įkūrė Danas Loebas, kuris selektyviai užims aktyvistų pareigas. Loebas yra vienas iš tikrų akcininkų aktyvizmo srities pradininkų ir vienas iš nedaugelio aktyvistų, kurie formavo tai, kas tapo šiuolaikiniu akcininkų aktyvizmu. Jis išrado nuodų rašto laišką tuo metu, kai to dažnai buvo būtina. Kai laikai pasikeitė, jis perėjo iš nuodų rašiklio į argumento galią. Trečiasis punktas draugiškai gavo valdybos atstovavimą tokiose įmonėse kaip „Baxter“ ir „Disney“, tačiau įmonė nesiryžta pradėti tarpinio serverio kovos, jei jos nepaisoma.

Sausio 29 d. Trečiasis punktas atsiuntė laišką, kuriame skelbiamas, kad jis palaiko „Soho House“ sprendimą ištirti privačią privačią operaciją, tačiau turi susirūpinimą dėl to, kad buvo vykdomas procesas, dėl kurio buvo sudarytas siūlomas sandoris su valdybos pirmininku. Jie mano, kad kelios kvalifikuotos partijos, turinčios didelę patirtį investuojant į svetingumo pramonę, būtų suinteresuota sumokėti aukštesnę kainą už dabartinį susitarimą.

„Soho House“ yra pasaulinė fizinių ir skaitmeninių erdvių narystės platforma, jungianti įvairią narių grupę su darbu, bendrauti, prisijungti, kurti ir linksmintis. Bendrovė valdo pasaulinį 45 „SoHo House“ privačių narių klubų tinklą kartu su kitomis įmonėmis, tokiomis kaip 8 „SoHo Works“ bendradarbiaujančios erdvės. Anksčiau „Soho House“, anksčiau „Collective Group“ narystės grupė, 2021 m. Viešoje paskelbė 420 mln. USD už 2,8 mlrd. Nuo pat pradžių pajamos daugiau nei dvigubai padidėjo nuo 561 mln. USD iki 1,2 mlrd. USD ir pajamos prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją padidėjo iki 99 mln. Bendrovė turi patrauklų pasikartojantį pajamų modelį, priešingai nei svetingumo bendraamžiai, kurie turi nuolat kovoti už kitą savo klientą, nemažą narystės laukimo sąrašą ir už prieinamą kainą, tačiau prabangų pasiūlymą. Svarbu tai, kad jų namai turi staigią brandos kreivę, nes naujiems namams reikia laiko sukurti savo narystės bazę, todėl ankstyvas praradimas. Tačiau, kai jie subręsta pelningumu ir ilgaamžiškumu, jie gali vidutiniškai prisidėti prie 35%+ namo lygio maržos, o kai kurie gerokai viršija tai.

Gruodžio 19 d. „Soho House“ paskelbė, kad gavo naujojo trečiųjų šalių konsorciumo pasiūlymą įsigyti įmonę už maždaug 9 USD už akciją, kurią sudarė tam tikriems reikšmingiems akcininkams, įskaitant „Soho House“ vykdomąjį pirmininką Roną Burkle ir „Yucaipa“ įmones bei jos filialus ir jos filialus. , perduoda jų nuosavybės interesus kaip sandorio dalį. Pasiūlymas, kurį palaiko Burkle ir Yucaipa, išsiuntė 47%akcijų. Vos diena anksčiau, akcijos uždarytos už 4,91 USD. „SoHo House“ neatskleidė daug informacijos apie šį pasiūlymą, tačiau vienas dalykas, kurį tikriausiai galite manyti, yra tai, kad 46,7% neapmokėtų akcijų ir 62,3% balsavimo galios greičiausiai galų gale kontroliuos privatų subjektą. Taigi, norėdamas pakartoti, „Burkle“ perėmė įmonės viešą 14 USD už akciją ir panaudojo 420 milijonų dolerių, surinktų savo augimui finansuoti. Vadovybė sumažino įmonę nuo 14 USD už akciją iki 4,91 USD už akciją. Dabar, kai jie mato galimybę apsisukti, atrodo, kad jie nori paimti privačią kainą už pigią kainą, o tai nebūtų naudinga valstybiniams akcininkams.

Įveskite Daną Loebą ir trečiąjį punktą, kuris, 2025 m. Sausio 29 d., Pateikė 13D pareiškimą, kuriame teigiama 9,89% bendrovės A klasės akcijų nuosavybė su pridedamu laišku „SoHo House“ valdybai. Laiške Loebas sveikino sprendimą grąžinti įmonę privačiai nuosavybės teisei, tačiau jis leido valdybai už tai, kad ji nesugebėjo užtikrinti sąžiningo pardavimo proceso, kuris padidintų visų akcininkų vertę. Vietoj to, jis apkaltino juos įsitraukimu į nepermatomą procesą, dėl kurio buvo sudarytas „mielasis susitarimas“ su „Soho House“ pirmininku. Loebas mano, kad nepriklausomas ir griežtas pardavimo procesas duotų keletą suinteresuotų ir kvalifikuotų partijų, turinčių didelę investavimo patirtį svetingumo sektoriuje. Jis paragino bendrovę pradėti tokio pobūdžio procesą ir perspėjo, kad sandoriai, kuriuose dalyvavo akcininkų kontrolė, ypač super balsavimo kontrolės, o ne ekonominio intereso atvejais, yra taikomi griežčiausiems Delavero įstatymo standartams, ir kad valdybos elgesys gali atskleisti elgesį jiems už atsakomybę už tai, kad neatliko savo patikėtinių pareigų.

Tai nėra tipiška trečiojo taško aktyvistų kampanija. Tai nėra trečiasis taškas oportunistiškai, naudojant aktyvumą, kad sukurtų vertę. Vietoj to, trečiasis taškas buvo kertinis investuotojas į SOHO namo IPO ir nėra tas investuotojų tipas, kuris tyliai stovi, o vadovybė nesugeba maksimaliai padidinti akcininkų vertės. Tai yra 40 milijonų dolerių investicija už trečiąjį tašką, kurio vertė yra 43 milijonai dolerių. Trečiasis taškas valdo daugiau nei 11 milijardų dolerių. Ši investicija nejudins įmonės adatos, tačiau Loebas yra tas asmuo, kuris padarys viską, ką gali, kad padidintų kiekvienos investicijos vertę. Be to, geriausi aktyvistai, tokie kaip Loebas, turi savo kraują ir negali morališkai stovėti be darbo, o vadovybė kenkia akcininkams.

Neabejojama, kad tai yra prasto įmonių valdymo pavyzdys – nepermatomas, blogai atskleistas bendrovės pardavimas už mažą kainą daugumos akcininkui, nevedant pardavimo proceso. Tačiau Ronas Burkle nėra blogas žmogus. Nors kai kurie valdybos nariai gali būti ne tokie rafinuoti valstybinių bendrovių direktoriai, kurie visiškai nežino savo pareigų ir atsakomybės, jie taip pat nėra blogi žmonės. Būdamas 46,7% savininko, turinčio ypač balsavimo B klasės akcijas ir balsavimo kontrolę įmonės, kurią jis viešai paskelbė, ir daugelį metų bėgo, Burkle ir valdyba tikriausiai manė, kad akcininkai gali tai gauti be jokių iššūkių. Na, taip nėra. Taigi, vienas iš šių trijų dalykų įvyks dabar: (i) Burkle padidins jo pasiūlymą iki vertės, arčiau IPO kainos, (ii) kažkas kitas ateis ir pasiūlys daugiau įmonei – tikrai yra suinteresuoti Pirkėjai, kurie galėjo pamatyti bet kokį pasiūlymą „Burkle“ kaip beprasmišką, tačiau dabar gali pamatyti kelią į įsigijimą, kuriame dalyvavo trečiasis taškas; arba (iii) Trečiasis punktas pradės ieškinį Soho namams ir direktoriams. Mes nematome, kad tai ateis. Valdyboje yra protingi teisininkai ir patarėjai, kurie informuos direktorius apie jų reputaciją ir galimą finansinę atsakomybę. Mes tikimės, kad „Burkle“ ir valdyba galiausiai pasielgs teisingai ir pateiks teisingą pasiūlymą įsigyti įmonę, jei jos tikrai nori.

Trečiasis punktas yra daugialypė rizikos draudimo fondas, kurį įkūrė Danas Loebas, tikras akcininkų aktyvizmo pradininkas. Be to, kad selektyviai laikosi aktyvistų pareigų, įmonė taip pat sukūrė įspūdingą kredito, rizikos ir augimo strategijų grąžą. Nors trečiąjį tašką daugelis žino dėl savo nuodingų raštų raidžių, tai buvo trečiasis prieš 15 metų punktas. Šiuolaikinis trečiasis punktas pavyksta aktyvizmui dėl argumento ir pagarbos galios. Aktyvistai dažnai kritikuojami ir vengiami, tačiau tai yra situacija, kai žmogus išleidžia savo pinigus visiems akcininkams apsaugoti vertę, ir beveik visi tai norėtų.

Kenas Squire'as yra „13D Monitor“, akcininkų aktyvizmo institucinių tyrimų tarnybos įkūrėjas ir prezidentas, ir „13D Activist Fund“, investicinio fondo, investuojančio į „Activist 13D“ investicijų portfelį, įkūrėjas ir portfelio valdytojas.