Trečiadienį FED priėmė didelį sprendimą dėl palūkanų normos. Štai ko tikėtis

Infliacija atkakliai viršija tikslą, ekonomika auga maždaug 3% tempu, o darbo rinka tvirtai laikosi. Sudėkite viską ir tai skamba kaip puikus receptas Federaliniam rezervui padidinti palūkanų normas arba bent jau likti vietoje.

Tačiau tikėtina, kad taip neatsitiks, kai Federalinis atvirosios rinkos komitetas, centrinio banko palūkanų normų nustatymo subjektas, paskelbs savo politinį sprendimą trečiadienį.

Vietoj to, ateities sandorių rinkos prekiautojai kainodaros beveik neabejotinai, kad FOMC iš tikrųjų sumažins savo orientacinę vienos nakties skolinimosi normą ketvirtadaliu procentinio punkto arba 25 baziniais punktais. Tai sumažintų iki tikslinio 4,25–4,5 % diapazono.

Net ir esant dideliam rinkos numatymui, tai gali būti sprendimas, kuriam taikomas neįprastas tikrinimo lygis. CNBC apklausa atskleidė, kad nors 93% respondentų teigė, kad jie tikisi sumažinimo, tik 63% teigė, kad tai teisinga.

„Aš būčiau linkęs sakyti „no cut“, – antradienį per CNBC interviu „Squawk Box“ sakė buvusi Kanzaso miesto FED prezidentė Esther George. „Palaukime ir pažiūrėkime, kaip ateis duomenys. Dvidešimt penki baziniai taškai paprastai nenukrypsta nuo to, kur esame, bet manau, kad atėjo laikas signalizuoti rinkoms ir visuomenei, kad jie nepastebėjo. nuo infliacijos kamuolio“.

Infliacija iš tiesų tebėra nemenka politikos formuotojų problema.

Nors metinė palūkanų norma gerokai sumažėjo nuo 40 metų didžiausio 2022 m. vidurio, didžiąją 2024 m. dalį ji svyravo nuo 2,5 % iki 3 %. FED siekia 2 % infliacijos.

Tikimasi, kad Prekybos departamentas penktadienį praneš, kad asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas, FED pageidaujamas infliacijos matuoklis, lapkritį pakilo iki 2,5%, arba 2,9% pagal pagrindinį rodiklį, neįskaitant maisto ir energijos.

Norint pateisinti palūkanų mažinimą tokioje aplinkoje, reikės tam tikro pirmininko Jerome'o Powello ir komiteto bendravimo. Buvęs Bostono FED prezidentas Ericas Rosengrenas taip pat neseniai sakė CNBC, kad šiame susitikime nedalyvaus.

„Jie labai aiškiai supranta, koks yra jų tikslas, ir, kai stebime, kaip ateina infliacijos duomenys, matome, kad ji toliau lėtėja taip pat, kaip anksčiau“, – sakė George'as. „Taigi, manau, tai yra priežastis būti atsargiems ir iš tikrųjų pagalvoti, kiek šio politikos sušvelninimo reikia norint išlaikyti ekonomiką.

Fed pareigūnai, pasisakę už mažinimą, sako, kad dabartinėje aplinkoje politika neturi būti tokia ribojanti, ir jie nenori rizikuoti pakenkti darbo rinkai.

Jei FED sumažins palūkanų normą, nuo rugsėjo mėn.

Nors tai yra nemažas sušvelninimas per trumpą laiką, FED pareigūnai turi įrankių, leidžiančių rinkoms pranešti, kad būsimi sumažinimai nebus taip lengvai.

Viena iš šių priemonių yra taškinė matrica, pagal kurią atskirų narių lūkesčiai dėl palūkanų normų per ateinančius kelerius metus. Tai bus atnaujinta trečiadienį kartu su likusia ekonominių prognozių santrauka, kurioje bus pateiktos neoficialios infliacijos, nedarbo ir bendrojo vidaus produkto perspektyvos.

Kita priemonė yra gairių naudojimas pareiškime po posėdžio, nurodant, kur komitetas laikosi politikos krypties. Galiausiai Powellas gali pasinaudoti savo spaudos konferencija, kad pateiktų daugiau užuominų.

Rinkos akyliausiai stebės Powello pokalbį su žiniasklaida, o po to – taškinį siužetą. Powellas neseniai sakė, kad Fed „gali sau leisti būti šiek tiek atsargesnis“ dėl to, kaip greitai palengvėja, atsižvelgiant į tai, ką jis apibūdino kaip „stiprią“ ekonomiką.

„Matysime, kaip jie pasilenks kelionės kryptimi, kad pradėtų didinti infliacijos prognozę“, – sakė Vincentas Reinhartas, BNY vyriausiasis ekonomistas ir buvęs FED Pinigų reikalų skyriaus direktorius, kuriame dirbo 24 metus. . „Taškai (bus) šiek tiek pajudės aukštyn, o spaudos konferencijoje (bus) didelis susirūpinimas dėl susitikimų praleidimo. Taigi šiuo atžvilgiu tai bus nerealu.”

Powellas beveik neabejotinai bus paklaustas apie tai, kaip politika galėtų padėti fiskalinei politikai vadovaujant išrinktajam prezidentui Donaldui Trumpui.

Kol kas pirmininkas ir jo kolegos atmetė klausimus apie Trumpo iniciatyvų poveikį pinigų politikai, motyvuodami netikrumu dėl to, kas dabar tik kalbama ir kas vėliau taps realybe. Kai kurie ekonomistai mano, kad naujojo prezidento planai dėl agresyvių tarifų, mokesčių mažinimo ir masinių deportacijų gali dar labiau pabloginti infliaciją.

„Akivaizdu, kad Fed yra suvaržytas“, – sakė Reinhartas. „Mes tai vadinome trapecijos menininko problema. Jei esate trapecijos menininkas, nepaliekate savo platformos, kol neįsitikinate, kad jūsų partneris išmuštas. Centriniam bankui jie tikrai negali. pakeisti savo prognozes, reaguodami į tai, kas, jų manymu, įvyks politinėje ekonomikoje, kol bus visiškai tikri, kad tų politinės ekonomijos pokyčių bus.

„Didelis susirūpinimas spaudos konferencijoje yra idėja praleisti susitikimus“, – pridūrė jis. „Taigi, manau, kad tai bus vanagas sušvelninimas šiuo atžvilgiu. Kadangi (Trumpo) politika iš tikrųjų bus įgyvendinta, prognozė gali būti pakeista dar daugiau.”

Dauguma Volstrito prognozuotojų mato, kad FED pareigūnai padidina savo lūkesčius dėl infliacijos ir sumažina palūkanų mažinimo lūkesčius 2025 m.

Kai taškinis planas buvo paskutinį kartą atnaujintas rugsėjį, pareigūnai nurodė, kad kitais metais bus sumažintas keturis ketvirčio punktus. Remiantis CME grupės FedWatch priemone, rinkos jau sumažino savo lūkesčius dėl sušvelninimo.

Taip pat prognozuojama, kad Fed sausio mėnesio susitikimą praleis. „Wall Street“ tikisi, kad posėdyje paskelbtame pareiškime pasikeis mažai arba visai nėra.

Pareigūnai taip pat greičiausiai padidins „neutralios“ palūkanų normos, kuri nei skatina, nei riboja augimo, įvertinimą. Šis lygis daugelį metų buvo apie 2,5% – 2% infliacijos lygis plius 0,5% esant „natūraliam“ palūkanų lygiui, tačiau pastaraisiais mėnesiais pakilo ir šios savaitės atnaujinimo metu gali viršyti 3%.

Galiausiai, komitetas gali pakoreguoti palūkanas, kurias moka už savo vienos nakties atpirkimo operacijas, 0,05 procentinio punkto, atsižvelgdamas į tai, kad federalinių fondų palūkanų norma nukrypsta į savo tikslinio diapazono apačią. „ON RPP” norma veikia kaip lėšų normos žemiausia riba ir šiuo metu yra 4,55%, o efektyvi lėšų norma yra 4,58%. Lapkričio FOMC posėdžio protokole nurodyta, kad pareigūnai svarsto galimybę „techniškai pakoreguoti“ kursą.